Греция вводит “мягкий” запрет наличных

Глобальный запрет наличных продолжает свое шествие по миру. Теперь Греция объявила свой так называемый “мягкий” подход, в соответствии с которым налогоплательщики получат причитающиеся им налоговые льготы и право на налоговые вычеты, только если их траты осуществились через кредитные или дебетовые карты. Как пишет KeepTalkingGreeece, новые правила относятся к работающим по найму, пенсионерам, фермерам, а также к безработным.


К тратам, принимаемым налоговыми органами к зачету, будут относится:



  • Покупка продуктов питания и других товаров из супермаркетов, электроники и электронных устройств, бытовой техники, обуви, одежды, топлива, сигарет и напитков.

  • Рестораны, кафетерии, бары и отели.

  • Посещение парикмахерских, салонов красоты, спортзалов и танцевальных классов; ремонт автомобилей, сантехники, электроники; услуги маляров, плотников, юристов и бухгалтеров.

  • Расходы на лечение и покупку лекарств будут учитываться, как и в прошлом году. Налоговая служба учтет эти расходы, если платежи по ним были сделаны банковской картой или посредством банковской транзакции.

  • Оплата коммунальных услуг, фиксированной и мобильной связи, отопления, аренды, обслуживание займов – которые занимают самый большой удельный вес в расходах домохозяйств – приниматься не будут. Также не будут приниматься в зачет оплата пошлин и расходы на транспорт.


“Мудрое” Министерство финансов Греции определило сумму, которую налогоплательщики должны будут оплатить электронными деньгами, чтобы получить причитающиеся им льготы:



  • 10% при годовом доходе до €10000

  • 15% при годовом доходе от €10 001 до €30,000

  • 20% при годовом доходе свыше €30,001


Мудрое греческое правительство во времена строгой экономии и экономического кризиса останется таким же максимально неолиберальным, каким оно и было, начиная с 2010 года: наноси удар по низким и средним доходам, позволяй богатым сбежать


Обратите внимание на следующий сюрреализм



  • Доход €7 000: траты посредством электронных денег должны быть не меньше €700

  • Доход €10 000: траты посредством электронных денег должны быть не меньше €1000

  • Доход €30 000: траты посредством электронных денег должны быть не меньше €4500

  • Доход €60 000: траты посредством электронных денег должны быть не меньше €12000


Если налогоплательщики не смогут потратить необходимый процент годового дохода, в соответствии с новыми правилами, наказанием будет штраф в размере 22% на недостающую сумму.


По телевизору сообщалось, что супруги должны будут тратить порознь – но здесь лучше проконсультироваться с вашим бухгалтером. Среднестатистическому налогоплательщику в Греции так или иначе нужен бухгалтер или кто-то, кто будет составлять баланс доходов-расходов из месяца в месяц, чтобы затем предоставить отчет в налоговую службу.




В неестественном мире греческой экономики домохозяйства будут вынуждены тратить деньги, даже если им не хочется делать этого. Поскольку большая часть расходов (коммунальные платежи и др.) не будут приниматься к зачёту налоговой службой, то тем гражданам, которые не смогли достичь назначенного им процента, придется идти и тратить деньги в магазинах, танцевальных классах и спортзалах, то есть покупать ненужные товары и оплачивать ненужные услуги.


Освобождение от новых правил касается людей в возрасте старше 70 лет, резидентов отдаленных районов и инвалидов тяжелой степени.


Максимальный платеж в наличной форме сокращен с 1500 евро, каковым он был до 31.12.2016. до 500 евро. Проще говоря, любая покупка товаров или услуг свыше 500 евро должна быть оплачена посредством пластиковой карты.


Опубликовано 03.01.2017 г.


Источник: Greece Unleashes ‘Soft’ Cash Ban


 


 





Источник: Греция вводит “мягкий” запрет наличных

Dow 20 тыс. разочаровывает 14-й день подряд, нефть и песо рухнули

Опять разочарование…


https://youtu.be/M5QGkOGZubQ


В начале сессии акции выросли, поскольку ночной прирост фьючерсов предполагал панические покупки на открытие Америки. Но рост индекса вскоре сменился падением, ведомый акциями финансовых и технологических компаний. К тому же рухнула нефть (несмотря на лучшие, чем ожидалось данные) … Затем после закрытия NYMEX, VIX придавили, и акции пошли в рост…



S&P показал себя лучше всех по итогам дня, Транспортный индекс оказался в красном (благодаря Ford)… Заметьте: акции рванули вверх на открытии сессии, затем упали на закрытии Европы, а потом находились во флэте…



Фаны Dow 20 тыс. разочаровываются 20-й день подряд…



Количество ставок на падение акций региональных банков резко выросло в последние недели… (отношение путов/коллов находится на самом высоком уровне с февраля 2014 года)



Акции ресторанов упали 8-й день подряд к самым низким значениям с 17 ноября этого года… (сегодня был худший день для этих акций с 28 октября и худшее двухдневное падение с 9 сентября)



Облигации показали смешанную динамику, их доходности показывали прирост в большей часть кривой ночью, но, когда начались торги американскими акциями, эти инструменты оказались востребованными. В итоге, длинный конец показал себя лучше, и доходности тридцатилеток упали на 9 б.п. с пиков, достигнутых ночью…



Акции банков начинают осознавать факт уплощения кривой доходности…



Заметьте, что недавние подвижки в дифференциале между реальными ставками в иенах и долларах намекают на ослабление последнего…



Индекс доллара вырос после публикации лучших, чем ожидалось данных по производственной активности. Он достиг вершин четырнадцатилетней давности (но затем стал снижаться) …





Этот рост доллара состоялся преимущественно на слабости евро…



Мексиканский песо рухнул на новостях о Ford… вновь взобравшись выше отметки 21/$… к рекордным низам на закрытии



Биткоин продолжил рост – в 18-ти из 21-го последних дней – закрепившись над отметкой $1000…



Серебро раллировало сегодня – как в зеркале отразив движения нефти…



Большое падение нефти, измеряемой в серебре… самое большое падение с июля этого года…



В то время, как все обратили свой взор на резню в нефти (после новости о том, что иракские курды добывают больше, чем должны были), гораздо больше пострадал природный газ, который свалился более, чем н 10% за день (после прогноза о более теплом, чем ожидалось, январе)



Джон Килдуфф из Again Capital LLC говорит: “Рынки слишком уверовали в обещания ОПЕК и других стран сократить добычу нефти. Все эти страны наращивали выпуск все последние несколько месяцев, а значит эти сокращения напоминают ситуацию, когда кто-то вдруг решает сесть на строгую диету в канун Нового Года. Мы знаем, чем это закончится.”


Ну и наконец, золото, которое стало лучшим активом в 2017 году…



Опубликовано 03.01.2017 г.


Источник: Dow 20k Disappoints For 14th Day As Crude Crumbles, Peso Pounded





Источник: Dow 20 тыс. разочаровывает 14-й день подряд, нефть и песо рухнули

Федрезерву уготовано непростое будущее

Джеймс Рикардс (James Rickards)



В последние десятилетия Федрезерв неоднократно совершал интервенции в рынки и предпринимал действия, направленные на манипуляцию рыночными процессами. Эта политика сопровождалась крахами, коллапсами и экономическими бедствиями, но парадокс заключается в том, что, несмотря на все это, Федрезерв стал к настоящему времени еще могущественнее, чем он был раньше.


Нужно ли говорить, что за последние 20 лет Фед зашел куда дальше своего двойного мандата, наделяющего его полномочиями для обеспечения ценовой стабильности и полной занятости. Он включился в полномасштабную манипуляцию рынками и всей макроэкономикой.


5 декабря 1996 года Алан Гринспен, возглавлявший на тот момент Федеральный Резерв, произнес речь, в которой он поразмышлял, достигли ли валюации акций степени “иррационального изобилия”. Ирония заключается в том, что спустя три года после этого цена акций, измеряемая индексом Dow Jones, удвоилась перед тем, как рухнуть на 40% с пиков, достигнутых 31 декабря 1999 года.


В 1996 году Гринспен положил начало теории, которая гласит, что Федрезерву не стоит бороться с пузырями методом повышения процентных ставок, а следует позволять пузырям лопаться и уже потом “разгребать весь бардак”.


Более жесткая интерпретация этой теории звучит так: Федрезерв поощряет рост пузырей ошибочной политикой процентных ставок, и ему все равно, если рядовые инвесторы, такие как вы, потеряют свои деньги, когда пузыри лопнут, при том, что банки должны остаться на плаву.


Вкратце, Федрезерв стал универсальной подпоркой для испытывающих проблемы банков и падающих рынков.


Этот манипуляторский образ мышления очень важно брать в учет для прогнозирования политики Федрезерва в будущем, а также для понимания нестабильности текущей ситуации, которая стала результатом предыдущих манипуляций.


Несмотря на интеллектуальную агонию и постоянные ошибки прогнозов, процесс проведения политики Федрезервом легко понять. Три правила дадут вам все необходимое, чтобы правильно прогнозировать действия Феда:



  1. Федрезерв будет поднимать ставки покуда сможет до тех пор, пока последние не достигнут 3,25%. В этом варианте монетарная политика ужесточается, иначе политика Федрезерва – нейтральная.

  2. Федрезерв не станет ужесточать политику, если рост занятости серьезно замедлится, или финансовые условия ужесточатся независимо от уровня процентных ставок по федеральным фондам.

  3. Все комментарии Федрезерва можно игнорировать, если они исходят не от Председателя, Вице-председателя, Президента Нью-Йоркского Феда или самого Комитета по открытым рынкам.


Вот и все. Конечно, некоторые пояснения и интерпретация этих правил могут оказаться полезными.


Желание Федрезерва поднять ставки не имеет отношения к обычному бизнес-циклу, как принято считать. Федрезерв пытается наверстать упущенное время. Это означает, что он настроен на повышение ставок даже тогда, когда экономика не совсем крепка.


С другой стороны, Федрезерв всегда жмет на паузу в ужесточении политики, когда он видит опасность ослабления роста занятости, ужесточения финансовых условий, дефляции и слабого экономического роста. В частности, рост рабочих мест ниже 100 000 в месяц станет причиной притормаживания со стороны Феда.


Подобным образом, уменьшающиеся или отрицательные значения индексов цен, особенно, индекса-дефлятора личных потребительских расходов, станут причиной, почему Федрезерв повременит с ужесточением до тех пор, пока эти показатели не придут в норму. Отрицательные числа квартального ВВП также вынудят Федрезерв отсрочить намеченное поднятие ставок.


Ну и наконец, полноценная коррекция на рынке акций в 10% и более будет свидетельствовать об ужесточении финансовых условий, что несовместимо с поднятием ставок.


Проще говоря, Федрезерв будет поднимать ставки в марте, июне, сентябре и декабре 2017 года, в 2018 и 2019 году, если только не замедлится экономический рост, создание новых рабочих мест не притормозится, а цены акций и инфляция не рухнут. В любом из этих случаев, Федрезерв возьмет паузу, пока эти условия не исправятся. Это самая простая формулировка для прогнозирования политики Федрезерва на годы вперед при текущих ожиданиях экономического роста.


Но что, если эти периодически возникающие “факторы пауз” окажутся значительно хуже, чем ожидалось? Что, если слабый экономический рост перерастет в техническую рецессию?




Если Федрезерв столкнется с необходимостью предпринять нечто большее, чем просто пауза, то у него в распоряжении есть инструменты по смягчению монетарных условий. Но есть вероятность, что некоторые или все эти инструменты окажутся неэффективными или сработают не так, как от них ожидалось. Тем не менее. Фед считает, что эти инструменты будут адекватны, несмотря на возражения некоторых критиков.


Один из инструментов, к которым может прибегнуть Федрезерв, если экономика скатится в рецессию или возобладает дефляция – это вертолетные деньги…


Многие представляют вертолетные деньги таким образом: Федрезерв печатает бумажные деньги, а затем сбрасывает их с вертолета ожидающим внизу потребителям, которые их подбирают и спешат в магазин за покупками. Но это не совсем правильное представление о вертолетных деньгах. В реальности, вертолетные деньги – это координация бюджетной и монетарной политики так, чтобы обеспечить стимулы для слабой экономики и справится с дефляцией.


Вертолетные деньги начинаются с больших бюджетных дефицитов, вызванных более высокими государственными тратами. На каждый потраченный доллар, возможно, создается дополнительные $1,5 ВВП, поскольку реципиенты государственных расходов в свою очередь тратят эти деньги на покупку дополнительных товаров и услуг. Казначейство США финансирует эти растущие дефициты заемными деньгами, размещая государственные облигации на облигационном рынке.


Обычно, эти добавочные заимствования приводят к повышению процентной ставки. Эти повысившиеся процентные ставки могут сыграть роль тормоза экономического роста, сделав программу стимулов бессмысленной.


И вот здесь в дело вступает Фед.


Он может покупать дополнительный долг, эмитированный Казначейством, за свеженапечатанные деньги. Он также обещает держать на своем балансе эти бумаги вплоть до их погашения.


Печатая деньги, Федрезерв нейтрализует эффект более масштабных заимствований. Таким образом, экономика получает выгоды от больших трат без увеличения процентных ставок. В результате экономика получает небольшую инфляцию, уравновешивающую страшную дефляцию, риск наступления которой и запустил денежный вертолет в небо в первую очередь.


Это чистая теория, но она полна дыр.


Первая проблема связана с тем, что на этой стадии экспансии американской экономики может уже не быть такого большого мультипликатора. Текущее экономическое расширение продолжается уже 90 месяцев, и это достаточно долго по историческим стандартам. Хотя эта экспансия была не выражена, тем не менее, она имела место быть. Мультипликатор государственных расходов имеет самое большое значение на начальных стадиях экономического роста, когда у экономики есть в распоряжении больше свободного места для труда и капитала.


Однако, в текущих условиях, вполне вероятно, что мультипликатор окажется меньше единицы. На каждый доллар госрасходов, экономика может получить $0,95 добавочного ВВП, и это не лучшее распоряжение заемными деньгами.


Вторая проблема вертолетных денег связана с тем, что нет никакой уверенности в том, что граждане и впрямь потратят деньги, которые государство поставит в экономику. Они могут заплатить по своим долгам или увеличить свои сбережения. Перед нами встает классическая “ловушка ликвидности”. Предпочтение сбережений тратам – это бихевиористская проблема, и она не решается монетарной или бюджетной политикой.


И наконец, существует невидимая, но несомненно реальная граница баланса Федрезерва, минуя которую последний растеряет доверие участников рынка. Напечатав $4 трлн в ответ на последний финансовый кризис, сколько еще Федрезерв может напечатать без риска подорвать доверие к себе и доллару? Современные монетарные теоретики и нео-Кейнсианцы говорят, что предела для печати Федрезервом денег нет, однако, история учит нас иному.


Имея на руках большое количество американского долга, зарубежные государства могут принять простое решение и стать чистыми продавцами трежерис США, и этого будет достаточно, чтобы процентные ставки пошли в рост, тем самым воспрепятствовав росту экономики и увеличив дефицит бюджета в одно и то же время. Если эти продажи усилятся, мы можем стать свидетелями смертельной спирали, а кризис суверенного дола США может начать развиваться по сценарию кризиса долгов в Греции и в странах европейской периферии, случившихся в последние годы.


Таким образом, вертолетные деньги, на которые так рассчитывают Трамп и Федрезерв, могут не принести ожидаемого от них эффекта, а непредвиденные негативные последствия могут оказаться гораздо опасней, чем ожидают многие.


Опубликовано 02.01.2017 г.


Источник: The Fed’s Troubled Road Ahead





Источник: Федрезерву уготовано непростое будущее

Америка становится станом

Пол Кругман (Paul Krugman)



В 2015 году столица Туркменистана Ашхабад была украшена новым памятником – гигантской позолоченной скульптурой, изобразившей президента этой страны верхом на лошади. Вам может показаться, что это немного чрезмерно, но культ личности – это норма в “станах”, к которым относятся большинство стран Центральной Азии, возникших после распада Советского Союза, и которые управляются сильными лидерами, окружившими себя немногочисленной кликой богачей-коррупционеров.


Американцы бывало подшучивали над этими режимами с их презренными диктаторами. Но почему теперь никто не смеется?


Мы, в конце концов, вот-вот передадим власть в руки человека, который всю свою взрослую жизнь пытался выстроить культ своей личности. Вспомните, как его “благотворительный” фонд потратил кучу денег на шестифутовый портрет своего основателя. Тем временем, беглый взгляд на его аккаунт в Твиттере даст понимание, что победа в президентских выборах никоим образом не повлияла на его жажду по удовлетворению своего эго. А значит мы можем ждать с его стороны шагов по самовозвеличиванию, как только он окажется в офисе. Я не думаю, что он дойдет до установки позолоченных памятников, но кто знает?


До дня инаугурации остается лишь пара недель, но Дональд Трамп не сделал ничего значительного, чтобы уменьшить беспрецедентный – или, как он написал в Твиттере, “беспрезидентный” – конфликт интересов, созданный его бизнес империей. Очевидно, что он и не собирается этого делать. Уже сейчас он использует эффект своего избрания, чтобы обогатить себя. Так, например, некоторые правительства помогают бизнесу отелей Трампа.


Это означает, что, как только Мистер Трамп прочитает президентскую клятву, он начнет попирать дух Конституции, а самое главное, ее пункт о недопустимости получения президентом подарков от иностранных лидеров. Но кто станет с него спрашивать? Некоторые видные представители Республиканской партии уже предлагают Конгрессу вместо того, чтобы ужесточить законы об этике, изменить их, чтобы создать комфорт для великого человека.


И коррупция не будет ограничена лишь самым верхом: новая администрация, похоже, выдвинет в центр нашей политической системы неприкрытых корыстолюбцев. Авраам Линкольн в свое время руководил командой, состоявшей из соперников, Дональд Трамп выбирает на ключевые посты своей администрации дружков-миллиардеров, которые отягощены серьезнейшими конфликтами интересов.


Короче говоря, Америка быстро превращается в стан.




Я знаю, что многие до сих пор пытаются убедить себя, что следующая администрация будет нормально управлять страной, несмотря на очевидно недемократические инстинкты нового президента, легитимность избрания которого стоит под вопросом. Некоторые апологеты Трампа принялись даже утверждать, что нам не стоит беспокоится о коррупции в рядах новой клики, поскольку богатым людям не нужны деньги. Это вы серьезно?


Давайте будем реалистами. Все что мы знаем говорит нам о том, что мы входим в эру эпической коррупции и попрания законов, чему не будет никаких ограничителей.


Как такое могло произойти с нацией, гордившейся своей демократией, которая была образцом для подражания для многих стран мира? Конечно, восхождение Мистера Трампа во власть стало возможно из-за неприкрытых интервенций ФБР, диверсионной деятельности русских и инертных СМИ, которые с удовольствием освящали фейковые скандалы и рассказывали о настоящих бесчинствах на последних страницах своих изданий.


Но вся эта катастрофа произошла не на пустом месте. Мы были в пути к стан-изму долгое время: растущая радикализация готовых на все ради власти Республиканцев подрывала нашу политическую культуру десятилетиями.


Люди уже позабыли, как много из методички этой президентской компании были использовано в прошлые годы. Вспомните, как администрацию Клинтона донимали постоянным обвинениями в коррупции, широко освещая этот процесс в СМИ. Однако, ни одно из этих обвинений в итоге не подтвердилось. Не случайно Директор ФБР Джеймс Коми, чье вмешательство почти наверняка привело к такому исходу выборов, ранее работал в комитете по расследованию уайтвотерского скандала, который вел расследование по сделкам с землей, но так и не выявил чего-либо противоправного.


Люди также забывают насколько плоха была администрация Джорджа Буша, и не только потому, что Америка вела войну под фальшивыми предлогами. Тогда, как и сейчас, ключевые посты в администрации достались людям с сомнительной квалификацией. Однако, эти люди имели тесные политические/или бизнес связи с главными руководителями страны. В самом деле, Америка неумело оккупировала Ирак в частности из-за интересов бизнесменов, имевших связи в президентской администрации.


Единственный вопрос заключается в следующем: не зашел ли процесс загнивания слишком далеко, что теперь нет никаких способов остановить трансформацию Америки в Трампистан. Один момент не вызывает сомнений: глупо и пагубно игнорировать неудобный риск и полагать, что все будет хорошо. Не будет.


Опубликовано 02.01.2017 г.


Источник: America Becomes a Stan





Источник: Америка становится станом

Трамп, процентные ставки и паника в Китае: Почему эйфория может сменится кредитным кризисом в 2017 г

Амброуз Эванс-Причард (Ambrose Evans-Pritchard)



Рефляционное ралли Трампа вызовет короткое замыкание. Растущая стоимость заимствований запалит фитили по всему миру еще до того, как подоспеют бюджетные стимулы, если вообще эти стимулы будут.


К концу 2017 года станет ясно, что лучше не стало. Мощные дефляционные силы сожмут в крепких объятиях мировую экономику. Доходности бондов продолжат свой рост, но затем обвалятся, при этом десятилетние трежерис покажут отрицательную доходность еще до конца этого десятилетия.


Для инфраструктурного блицкрига Трампа не хватит готовых к реализации проектов. Обсуждаемые цифры – нереальные. Его план не пройдет в Конгрессе.


Палата представителей одобрит налоговые послабления для богатых, но эта мера будет иметь низкий бюджетный мультипликатор. Противники бюджетного дефицита, которые возглавят Бюджетное управление Конгресса, будут настаивать на серьезных сокращениях федеральных трат. В результате пострадают бедные, расходы которых имеют высокий мультипликатор.


Другими словами, сложившаяся экономическая ситуация имеет мрачные перспективы. Если и осталось какая-то живительная сила в экономике, то ей будет противостоять Фед со своей политикой монетарного ужесточения на последних стадиях экономического цикла. Ужесточение монетарной политики двинет доллар выше.


Как только рынки осознают, что Трамп не блефует, и он действительно намерен сокрушить глобализм, эйфория уступит место тревоге. Сейчас Wall Street дурманит себя надеждами, выдавая желаемое за действительное. Чем дольше длится это наваждение, тем сильнее доллар, и тем больше экономических неурядиц в Азии и Латинской Америке.



Таков валютный парадокс. По мере приближения широкого индекса доллара, рассчитываемого Федрезервом, к отметке 130, Ахиллесова пята международной финансовой системы, ставшей зависимой от американской валюты, как никогда, будет давать знать о себе все больше и больше. Более того, мир никогда не был таким чувствительным к процентным ставкам в США с момента окончания Бреттон-Вудской эпохи.


Король-доллар затянет удавку на шее развивающихся рынков, которые накопили долларовых долгов на сумму $3,5 трлн. Он понудит европейские банки (через сложную систему хедж-контрактов) сократить кредитование странам Тихоокеанского региона, Турции, России, Бразилии и Южной Африке. В результате этого развивающиеся страны будут сталкиваться с кредитными кризисами.


Китайская экономика работает по-другому, но и ей не удастся скрыться от растущих американских ставок. Импортированный сквиз подоспеет как раз к тому моменту, когда последний восемнадцатимесячный бум начнет выдыхаться. Про-циклическое монетарное ужесточение в Китае уже сейчас привело к кредитному истощению.


Ходят слухи – которые всегда опровергаются – что в прошлом феврале США согласились отложить поднятие ставок, чтобы дать время Народному Банку Китая для успокоения валютной паники. Отступление Федрезерва сработало, как волшебство. Рынки и впрямь перестали тревожится по поводу Китая. Глобальные биржи отскочили.


В следующий раз – и уже скоро – такого волшебства не произойдет. Команда Трампа хочет, чтобы китайский пузырь лопнул, надеясь на то, что Америка сможет выстоять взрывную волну. Но это не так.


Драконовские ограничения Народного Банка Китая не смогут предотвратить отток капитала, а, следовательно, не прекратится резкое снижение объема китайских валютных резервов. Самая большая опасность 2017 года реализуется, если в Пекине возобладает партия слабого юаня. Если Китай позволит курсу национальной валюты значительно ослабнуть, то в Азиатском регионе случится валютный шторм, который затем родит дефляционное цунами. Это цунами пройдется по всему миру. Я думаю, что Пекин выдержит оборону, но ставить на это ставку я бы не стал.


Замедление экономики Китая убьёт ралли на товарных рынках. Саудовская Аравия и Россия поймут, что сокращения объемов добычи нефти, о которых они договорились в Вене, недостаточны, чтобы расчистить излишки этого сырья в этом году. Ни одна из этих стран не готова к такому развитию событий. Эр-Рияд сломается вперед Москвы.




Мой прошлогодний новогодний текст был преисполнен оптимизма на год вперед: “Расцвет экономики в 2016 году накануне рефляционного шторма.” Я надеялся тогда, что день расплаты может быть отодвинут до 2017 года. К сожалению, мы уже почти подошли к этому моменту.


Глобальное экономическое восстановление находится на последнем издыхании, чего бы не показывали рынки акций. Индикатор глобального роста от JP Morgan говорит нам о том, что рост мировой экономики потихоньку замедляется в последние 6 недель, и он составляет жалкие 2,6% в год. И это происходит в условиях, пока монетарное ужесточение в Китае не дало свои плоды, и замедление в Азии не стало очевидным.


Мы уже насладились дешевой нефтью, которая сэкономила потребителям $2 трлн. Европа уже получила удовольствие от передышки от политики строгой экономии. Европейский Центральный Банк уже разыграл свои карты. Вскоре он собирается уменьшать размер своего QE, а значит ужесточать монетарную политику.


Доходности итальянского долга взберутся выше темпов роста номинального ВВП этой страны, поскольку рынки будут ждать, что ЕЦБ прекратит поддержку облигаций Италии. Это означает что €400 млрд. бумаг итальянского правительства, находящихся на балансах банков, потеряют в стоимости, вызвав дальнейшее снижение капиталов этих банков. Итальянский фонд размером в €20 млрд. на спасение банковского сектора израсходуется в течение месяцев, и политическая цена второго бэйл-аута окажется значительно выше.


Всем станет очевидно, что проблемы Европейского Союза остались, каковыми они были и прежде. К фатальным патологиям этого объедения стран относятся: отсутствие бюджетного союза, отсутствие единого банковского сектора, односторонние меры по отношению к южным странам Европы, безнаказанный торговый профицит Германии. Все это было замаскировано количественным смягчением и путом Драги.


Выборы в Голландии, Франции и Италии не приведут к власти анти-европейские правительства, но эти выборы расшатают нервы инвесторам, в результате чего евро уйдет ниже паритета с долларом.


Баланс сил в парламентах сместится, при этом силы Маастрихтских элит и приверженцев свободного передвижения ослабнут. Партии с лозунгами “все для Германии” попадут в Бундестаг. Риторика правых центристов ужесточится, чтобы воспрепятствовать потерям электората в пользу популистов.


Великобританию эти проблемы затронут в меньшей степени. Возможно эта страна будет напоминать либеральный рай на фоне бушующих страстей в остальной части Европы.


Британская экономика будет ничуть не лучше экономики еврозоны в 2017 году, но и не хуже. Те, кто говорят о “наказании” Великобритании капиталами Европы, откроют для себя асимметрию политического риска. Британцы, возможно, воспользуются опытом отступления в Дюнкерке. У Брюсселя такого опыта нет.


Следующая глобальная рецессия случится до того, как четыре главных центробанка мира сумеют пополнить свою амуницию, а препятствия для принятия подобия Новых Курсов и одобрения бюджетных раздач крайне высоки. Отношение глобального долга к глобальному ВВП уже на 35% выше, чем оно было накануне кризиса 2008 года. Развивающиеся рынки теперь не смогут прийти на помощь, как они сделали это после краха Lehman. Они сами теперь по уши в долгах, и у них есть свои психологические травмы.


В процессе политического противостояния национальные государства с органичным культурным единством и крепкой приверженностью к суверенным институтам окажутся в лучшем положении. Утопические конструкции и хрупкие диктатуры будут иметь меньший запас прочности.


Доживем ли мы до конца 2017 года, не увидев день расплаты? Может да, а может и нет.


Счастливого Нового года.


Опубликовано 02.01.2017 г.


Источник: Trump, interest rates and Chinese panic: Why euphoria could turn to a credit crunch in 2017





Источник: Трамп, процентные ставки и паника в Китае: Почему эйфория может сменится кредитным кризисом в 2017 году?

Невзрачное завершение 2016 года: Акции соскользнули вниз на продажах со стороны пенсионных фондов, с

8 дней назад мы впервые предупредили, что в последнюю торговую неделю пенсионные фонды готовятся продать рекордный объем акций с тем, чтобы “ребалансировать” свои портфели, т.е. заменить принадлежащие им акции на сумму до $58 млрд. на облигации. Многие посмеялись тогда, очевидно, подумав о том, что не найдется такого глупца, который вздумает провести такую значительную реаллокацию капитала в такой короткий срок, когда рынки и так уже опасно тонки, поскольку указанные продажи могут двинуть рынок серьезно вниз.


Сегодня мы получили ответ, и да, пенсионные фонды действительно протянули с реаллокацией до последнего момента, потому что после самого большого снижения S&P за более, чем 2 месяца, продажи акций не стихли, и реаллокационный трейд был продолжен. Таким образом, завершение года оказалось невзрачным, поскольку S&P закончил день снижением, а трежерис подросли.



Посмотрев назад, мы видим, что картина в трежерис может иметь название “продавай в декабре 2015 года и уходи”, потому что, как показано на графике внизу, доходности десятилеток закрыли 2016 год примерно там же, где они и были год назад, а доходности тридцатилеток прибавили “невероятные” 4 б.п. за год. С учетом недавнего падения доходностей и появления сомнений в трампфляции мы не станем удивляться, если увидим резкое падение доходностей трежерис в первые недели 2017 года. Немецкие бунды уже вернулись к уровням, зафиксированным на момент выборов в США.



С учетом побега в трежерис в последние минуты, вполне логично, что акции пошли вниз, закрыв год на низкой ноте. Тем не менее, S&P500 показал годовой рост, хотя он и снизился к значениям трехнедельной давности на фоне указанных выше продаж со стороны пенсионных фондов.



День начался с флэш-крэша доллара, в результате чего весь рост, который показывала американская валюта, растерялся. Хотя всплеск евро, случившийся под конец года, и подрезал прогресс доллара, тем не менее, американская валюта закончила год вблизи своих вершин тринадцатилетней давности, набрав почти 3% за этот год.


Самый лучший актив 2016 года – нефть сократила свою годовую прибавку до 52%.



В результате трёхдневного снижения индекс S&P 500 сократил свой годовой прирост до 9,7%. Dow Jones Industrial Average закончил год в 200 б.п. от 20 000, хотя ранее на неделе от заветной отметки его отделяли лишь 30 пунктов. Похоже, что Боб Пизани с CNBC сглазил индекс своим чрезмерным оптимизмом.


Мы сказали, что нефть оказалась самым лучшим активом по итогам года? Мы имели в виду Биткоин, то есть ту самую электронную валюту, о которой еще в сентябре 2015 года (когда она торговалась на отметке $250) мы сказали, что ей предстоит рост, поскольку китайские резиденты начнут активно пользоваться ею, чтобы обходить преграды контроля за потоками капитала. В 2016 году Биткоин вырос более, чем на 120%.



Для тех ностальгирующих о 2016 годе представляем график, который показывает движение всех главных американских индексов. Рынки, показавшие худший старт года за всю историю, закончили его с солидной прибавкой. S&P вырос чуть-чуть менее 10%, при этом половина этого роста произошла из-за события, наступление которого, как считалось ранее, приведет к рыночному краху/рецессии. Мы говорим о избрании президентом Трампа. Таким образом, произошедшее еще раз подтвердило, что мы имеем дело с искусственными, центрально управляемыми рынками, на которых никто и понятия не имеет о том, что произойдет завтра, и, честно говоря, не понимает, что происходит сейчас.





Посмотрев на поведение различных классов активов, мы видим, что тридцатилетние трежерис остались там же, где они и начали год. Но самыми главными победителями по итогам года вышли акции финансовых копаний, которые после долгого нахождения во флэте, вырвались вверх после выборов. Это случилось на надеждах об уменьшение регуляций и послаблений в налоговом законодательстве, а также из-за вхождения в кабинет будущего президента выходцев из Wall Street. В результате случился резкий рост акций банков, таких как Goldman Sachs, акции которого ответственны почти за четверть прибавки Dow Jones «Industrial» Average.



Валюты не давали заскучать в уходящем году: хотя доллар и укрепился на фоне ожиданий рефляции и экономического восстановления, главное движение года относительно американской валюты принадлежит стерлингу, который рухнул после Brexit и так и не сумел толком восстановиться. Иена росла большую часть года, но затем под конец она растеряла большую часть этого роста, когда избрание Трампа оказалось более действенным средством, чем QE и NIRP от Банка Японии.



Увлекшись новостями о росте американских акций (хотя и японские, и европейские закончили год снижением), который случился после выборов Трампа, многие не заметили, что бонды рухнули. Проблема в том, что многие инвесторы и пенсионные фонды серьезно вкладывались в чувствительные к процентным ставкам инструменты, то есть облигации. Таким образом, не ясно уравновесили ли выросшие акции потери держателей глобальных облигаций.



Говоря о дивергенции американских акций с — как бы это сказать — всем остальным, представляем вам график, который должен сопровождаться словами: зацени этот странный “рынок”.



Что ж, мы заканчиваем 2016 год и направляемся в 2017. Единственное, что мы можем добавить – это то, что лучше бы “надежду” на Трампа конвертировать во что-то осязаемое, и побыстрее, поскольку в следующем году будет очень много разочарованных инвесторов в акциях.


Заканчивая воспоминания о событиях уходящего года, мы желаем всем нашим читателям меньше искусственных, центрально управляемых рынков и больше настоящего ценообразования в наступающем году и, конечно, побольше прибылей. Увидимся на другой стороне.


Опубликовано 30.12.2016 г.


2016 Ends With A Whimper: Stocks Slide On Last Minute Pension Fund Selling


 





Источник: Невзрачное завершение 2016 года: Акции соскользнули вниз на продажах со стороны пенсионных фондов, случившихся в последние минуты сессии

Три мини-пузыря лопаются

Мир так привык к ультранизким процентным ставкам, что даже экономисты и управляющие деньгами испытывают шок, наблюдая, что случается, когда ставки начинают потихоньку возвращаться к нормальным уровням.


Некоторые мини-пузыри, сформировавшиеся в условиях практически бесплатных денег, теперь начинают терять давление. А именно:


Американский сектор жилья


Хотя ситуация в этом секторе не имеет ничего общего с манией 2000-х, цены на недвижимость во многих городах США достигли рекордных вершин в то время, когда доступность жилья находится вблизи рекордных низов. А теперь растущие ставки по ипотеке начали кусаться.


Настроения “унылых” покупателей находят отражение в незавершенных продажах жилья


(Mortgage News) – Незавершенные продажи жилья, которые, по мнению многих, должны были порадовать в ноябре, напротив, резко снизились. Национальная Ассоциация Риелторов (NAR) заявила, что рассчитываемый ей Индекс незавершённых продаж жилья (PHSI), являющийся опережающим показателем, основанным на текущей динамике продаж, снизился на 2,5% до отметки 107,3 в ноябре, а его октябрьское значение было равно 110,0. Представители NAR сказали, что “резкий рост ипотечных ставок и недостаточное предложение привели в уныние некоторых потенциальных покупателей.” Индекс PHSI опустился до своих минимальных значений с января этого года, и теперь он на 0,4% ниже значений годовалой давности (значение этого индекса по состоянию на ноябрь 2015 года составляло 107,7).


Аналитики, опрошенные ранее компанией Econoday, оказались излишне оптимистичными. Консенсус утверждал, что индекс увеличится на 0,5%, а некоторые опрашиваемые прогнозировали двухпроцентный рост.


Главный экономист Ассоциации Лоуренс Ян сказал, что “бюджеты многих перспективных покупателей оказались задеты резким ростом процентных ставок, случившимся сразу же после окончания выборов. На фоне выросших цен на дома и минимального выбора в заданном ценовом диапазоне, количество людей, которые сумели подписать договоры, уменьшилось.”


Продажи автомобилей в США


Легковые и грузовые автомобили были ярким местом экономики в последние несколько лет. И, похоже, что этот сектор породил слишком большие ожидания. В последнее время практики финансирования продаж авто стали напоминать ипотечное кредитование во время сабпрайм-пузыря: сегодняшний средний автокредит стал значительно больше по сумме, длиннее по сроку возврата, и выдан он гораздо менее надежному заемщику. Сейчас, когда процентные ставки пошли в рост, и каждый потенциальный покупатель уже воспользовался возможностью покупки авто, оптимизм участников рынка начал испаряться.


Закрытие заводов GM — это сигналы бедствия для американской автоиндустрии


(NBC) – General Motors временно приостановит работу пяти американских сборочных заводов в следующем месяце в связи с необходимостью снизить разросшиеся запасы готовой продукции.


Сокращения будут сфокусированы на заводах, собирающих седаны и купе такие, как Chevrolet Cruze, Cadillac CTS и Chevy Camaro. Продажи этих марок теряют импульс в виду того, что американцы массово пересаживаются с пассажирских авто на утилитарные автомобили и легкие пикапы.


Но эту меру можно воспринимать, как сигналы более широкого замедления автомобильного рынка США, который в последнее три года фиксировал рекордные продажи. Большой вопрос заключается в том, какова будет глубина и продолжительность вероятного спада в индустрии.


Прогнозы IHS Automotive и других исследовательских компаний говорят о том, что падение продаж может достигнуть 200 000 авто в год или даже больше, при том, что существует множество других факторов, которые могут серьезно усугубить потенциальный спад. К этим факторам относятся рост цен на топливо и рост процентных ставок. Автопроизводители могли бы уравновесить рост ежемесячных платежей предложением новых субсидируемых кредитов, но такая мера, в свою очередь, окажет негативное воздействие на прибыльность индустрии.


Решение GM приостановить производство на заводах в Мичигане, Огайо, Канзасе и Кентукки стало результатом резкого роста нераспроданных авто. В некоторых случаях запасы готовой продукции в 3 раза превысили норму, которая предполагает полную распродажу автомобилей у дилера за 60-65 дней. У компании есть в наличии ста семидесяти семидневный запас Camaro, а общие запасы автомобилей выросли с 79-ти дней продаж в октябре до 84-х дней в ноябре.




Китай


Китай обладает второй по величине экономикой мира, и долги в этой стране за последние 7 лет увеличились в 5 раз. Тем не менее мы называем Китай “мини-пузырем”, чтобы подчеркнуть размер мета-пузыря, в котором он произрос.


Говоря простым языком, ситуация заключается в следующем: Китай ответил на Великую Рецессию созданием долгов в следующие пять лет темпом, невиданным за всю мировую историю, при этом большая часть этих новых долгов была потрачена впустую. Теперь банковская система Китая кряхтит под огромной тяжестью плохих долгов, а китайские нувориши выводят капитал из страны так быстро, что, если этим капиталам не поставить заслон, то в стране очень скоро случится полноценный кредитный кризис. Уже введенный контроль за потоками капиталов, очевидно, вскоре будет ужесточен.


Не счастливый Новый Год в Китае на фоне тревог о судьбе национальной валюты


(Bloomberg) – Китайские быки могут встретить Новый Год в плохом настроении.


Рынки Китая ощутили возросшее давление в этом месяце после того, как Федеральный Резерв сделал прогноз о более быстром темпе поднятия процентных ставок в 2017 году, в результате чего Народный Банк Китая начал ужесточать монетарные условия, чтобы стимулировать делеверидж и защитить курс национальной валюты. Таким образом, для китайских инвесторов этот год оказался тяжелым, поскольку в 2016 году снизилась стоимости и акций, и облигаций, и самой валюты.


В декабре доходности десятилетних облигаций Правительства Китая подскочили на 21 б.п. Вероятно, это будет самое большое месячное увеличение доходности облигаций с августа 2013 года. За 2016 год юань снизился на 6,6%, и это самое большое годовое снижение с 1994 года. Индекс Shanghai Composite находится на пути к своему худшему году за 5 лет.


Трехмесячная ставка межбанковского кредитования известная, как Shibor, росла непрерывно в течение 50-ти дней – это самый продолжительный период роста с 2010 года. В среду эта ставка достигла вершин восемнадцатимесячной давности. Ставка РЕПО овернайт на Шанхайской фондовой бирже подскочила за день на 33%, достигнув самого высокого уровня с 29 сентября этого года. Поскольку банки стали неохотно предлагать деньги другим типам финансовых институтов, последние вынуждены были обратится за деньгами на биржу, сказал аналитик компании Guotai Junan Securities Co. из Шанхая Ксу Ханфей.



Объемы торгов оншорным юанем подскочили, и это говорит об увеличении скорости оттока капитала из страны, говорит Главный экономист китайского подразделения Royal Bank of Scotland Group Plc.Харрисон Ху. Дневной объем транзакций на Шанхайской бирже достиг отметки в $34 млрд. в эту среду – это самый большой объем с апреля 2014 года, согласно отчету Китайской валютообменной торговой системы (China Foreign Exchange Trade System). Курс оффшорного юаня снизился на 0,15% в среду, почти достигнув рекордных низов. Курс оншорного юаня, вместе с тем, остался практически неизменным.


Ничего из этого, и даже Китай, не могут дестабилизировать глобальную финансовую систему, которая до сих пор переполнена новым кредитом. Ну а если все три и сразу? Может быть.


И конечно же, могут произойти и другие события, которым по силам запустить механизм кризиса. Мы говорим о проблеме бэйл-аутов итальянских банков, растущей по мере того, как депозиты бегут с этих тонущих кораблей, мы говорим об американских акциях, которые находятся на рекордных уровнях, и которые (если – и это “если” с большой буквы – воспринимать историю в качестве надежного проводника) готовы для коррекции.


Вероятно, на эти локальные драмы и не стоило бы обращать большого внимания, если бы они не представляли собой лимиты глобального финансового пузыря. Вскоре мы увидим еще много таких лимитов.


Опубликовано 28.12.2016 г.


Three Mini-Bubbles Are Bursting





Источник: Три мини-пузыря лопаются

Глобальная рецессия и другие видения из 2017 года

Автор: МН Гордон (MN Gordon)



Сегодня мы можем поразмышлять о новых надеждах, о новых мечтах и о новых иллюзиях. Новый Год уже почти здесь, а значит пора перевернуть страницу и перейти к следующей.


Безусловно, новый 2017 год запомниться вам событиями, которые придут в вашу жизнь. Хорошими и плохими. Но что случится еще?


Здесь мы начинаем закрывать глаза и замедлять наше дыхание. Мы позволяем нашему сознанию погрузится в серое вещество нашего мозга. Мы терпеливо ждем пока возникают новые нейронные связи. Затем постепенно видения грядущего года обретают свои черты.


Акции продолжат рост или они начнут снижаться? Что будет с золотом и трежерис? Экономику ждет расширение или сжатие? Кто выиграет Суперкубок?


На эти, а также другие вопросы мы собираемся ответить. Очевидно, толкование видений – это больше искусство, чем наука. Но тоже самое можно сказать и о монетарной политике Федрезерва.


Тем не менее, прежде чем мы начнем, мы обратимся к античному китайскому философу Лао Цзы с тем, чтобы он помог нам составить грамотный дисклеймер: “Те, кто имеет знания, не занимается предсказаниями. Те, кто занимается предсказаниями, не имеет знаний.”


Таким образом, все, что следует за этим, происходит не от знания. Мы ничего не знаем. Но все же мы затачиваем наши карандаши, чтобы бросить вызов нашей ограниченности. Далее вы прочтете несколько наших незамысловатых прогнозов. Они бесплатны, и относитесь к ним, как к развлечению.


Глобальная рецессия


Жизнерадостность и оптимизм, с которыми инвесторы встретили победу Трампа, угаснут вскоре после дня инаугурации. В отсутствие серьезного экономического кризиса, практически нет никаких надежд на то, что значительные, двух триллионные дефицитные расходы будут одобрены Конгрессом. Более того, даже, если эти масштабные стимулы и будут одобрены, в ближайшие 4 квартала, а то и дольше, экономике не достанется ни цента этих денег – если вообще когда-то достанется.


Урок Закона 2009 года “О восстановлении экономики Америки и о реинвестициях” заключается в том, что направить деньги на инфраструктурные проекты гораздо сложней, чем это себе представляют многие. Проектов, готовых к реализации, просто нет в природе. А особенно плохо обстоят дела с готовыми к реализации проектами, которые могут дать толчок экономическому росту и создать высокооплачиваемые рабочие места. И эти новые проекты не появятся с подписанием законопроекта о стимулах.


Несомненно, этот урок был быстро забыт, как только небо прекратило падать на землю, возвестив об окончании самых темных дней Великой Рецессии. Однако, также быстро этот урок всплывет в памяти. Достаточно скоро осознание того, что стимулирующие расходы не могут обеспечить мгновенного воздействия на экономику, распространится по Wall Street, и рыночное ралли сменится падением рынков.


Похожим образом, попытки Федрезерва “нормализовать” процентные ставки будут отложены в долгий ящик. Экономика просто не может позволить себе более высокие ставки. Но это, конечно же, не вина Трампа. Ему просто вручили серьезно поврежденную экономику.


Если честно, то нет никаких способов починить ее. Десятилетия экономической деградации нельзя повернуть вспять. Добавляя новый долг для финансирования стимулов, вы только увеличиваете отношение долга к ВВП.




В этом случае объем долга вырастет, а ВВП будет топтаться на месте. Более того, большие дефициты в конечном счете приведут к взлету потребительской инфляции, которая, по большому счету, не давала знать о себе с начала 1980-х. Сценарий низкого роста и увеличивающейся потребительской инфляции начнет разыгрываться в какой-то момент времени.


Но сперва должно произойти кое-что еще. К середине года всем станет абсолютно очевидно, что глобальная экономика — включая экономики Соединённых Штатов, Европы, Китая и Японии — находится в полноценной рецессии.


Федрезерв быстро возвратится к политике нулевых процентных ставок. Доходности десятилетних трежерис опять упадут ниже отметки 2%, поскольку инвесторы слепо начнут заводить свои капиталы в “самые надежные инвестиционные инструменты в мире” в самое опасное для этого время. Индекс S&P 500, который теперь находится на рекордных вершинах, очень быстро опустится до отметки 1200. И только тогда, когда страх достигнет экстремального уровня, Конгресс будет готов одобрить масштабную программу бюджетных стимулов.


Другие видения из 2017 года


И именно в тот момент все начнет выходить из-под контроля. К тому времени инфраструктурные стимулы будут рассматриваться всеми, как слишком слабое средство спасения экономики. Призывы к прямой встряске экономике раздадутся из уст Ларри Саммерса, который будет лоббировать свою кандидатуру на пост Главы Федрезерва за место Джанет Йеллен.


Мы увидим прямую монетизацию долга в форме “чеков возврата налогов”, которые будут рассылаться всем трудоспособным гражданам, в независимости имели ли они налогооблагаемый доход ранее или нет. Увы, временная поддержка экономики, созданная этими мерами, вскоре будет сведена к нулю из-за растущей инфляции… и более высоких процентных ставок.


Тренд на укрепление доллара резко развернется ко второму кварталу. К тому времени золото засверкает вновь. Следовательно, в первые три месяца нового года вам представится фантастическая возможность пополнить ваши запасы физического золота. К середине апреля цена этого драгоценного металла вновь превысит отметку в $1350 за унцию.


Следующий год принесет очень много бедствий. Когда глобальная экономка начнет погружаться в рецессию, мировые политики станут искать виновных в своих собственных ошибках. Они будут использовать любые доступные каналы, чтобы перенаправить в них недовольство масс. Они устремят свой взор вдаль от родных границ в поиске новой миссии и благородной цели для молодых и неженатых.


Глобальные фракции на пути к войне. Очень жаль, но это так. К сожалению, неутихающие территориальные диспуты между Китаем, Малайзией, Филиппинами, Тайванем и Вьетнамом вокруг островов Спратли в Южно-Китайском море будут только усугубляться. Похожим образом, старый спор между Китаем и Японией о контроле за островами Сенкаку-Дяоюйдао в восточной части Китайского моря разгорится еще сильнее. Эти диспуты и ускоряющаяся гонка вооружений смогут прекрасно отвлечь внимание от проблем в экономиках этих стран, когда они начнут рушится под грузом накопленных долгов.


На высокой ноте мы начинаем Новый Год в Сирии, где была достигнута долгожданная договоренность о прекращении огня – несмотря на провалы ООН и Администрации Обамы. Есть и другие причины для оптимизма на рубеже годов.


Например, прямо сейчас в городах по всему миру блестящие научные умы, прокладывая путь в неизведанное, приближаются к большому прорыву в области энергетики, которого человечество ожидает уже 45 лет. Свободные от академического фанатизма, эти ученые объявят о своих открытиях не из исследовательских лабораторий правительства. Как и все открытия нашего времени, они будут совершены небольшими командами эксцентриков, обосновавшихся в гаражах, и имеющих в распоряжении микроскопические бюджеты.


Смысл сказанного раскрывается в словах Гордона Маккензи: “У Орвилла Райта не было удостоверения пилота.”


Ну и под конец, знайте, что Ковбои из Далласа выиграют Суперкубок.


Опубликовано 30.12.2016 г.


Global Recession and Other Visions for 2017





Источник: Глобальная рецессия и другие видения из 2017 года

Облигации и золото отскочили, а акции банков и доллар упали

Интересный день…


https://youtu.be/8lkhbD9vkfc


После выступления Федрезерва облигации и золото показывают лучшую динамику, чем акции… (акции банков потеряли 1,6% пост-Фед)



И опять тот же сценарий: рост на открытии сессии и последующее постепенное снижение в течение дня, так как мечты о Dow 20 000 на время отложены из-за набирающей силу ребалансировки пенсионных фондов… что за идиотские панические покупки Small Caps на закрытии сессии!??



По итогам недели транспортный индекс показывает худшие результаты…



Сегодня VIX мимолетно коснулся отметки 13,5, а индекс Dow от 20 тыс. теперь отделяет 200 пунктов…



Акции коммунальных компаний – единственные, кому удалось задержаться на зеленной территории с момента Рождества, а акции банков упали больше всех… Акции финансовых компаний снизились за 2 дня на наибольшую величину за 3 месяца



Вслед за суперсильным аукционом по размещению семилетних нот, доходности пятилетних трежерис упали ниже отметки 2% впервые за 10 дней, доходности десятилеток упали ниже 2,5%, а доходности трехлеток – ниже 1,5%… Заметьте, что доходности десятилеток на время падали ниже своих значений, зафиксированных накануне выступления Федрезерва, а доходности тридцатилетних трежерис теперь -5 б.п. пост-Фед…



Это самое большое двухдневное падение доходностей пятилеток (-10 б.п.) с 27 июня этого года.


Напомним, что несмотря на непрекращающийся поток благоприятных экономических прогнозов со стороны мейнстрим-медиа, кривая доходности стала значительно более полоской после победы Трампа… ее наклон не увеличился!





Индекс доллара снизился самым быстрым темпом с 1 ноября этого года…



ведомый вниз силой иены (на фоне побега японских банков от риска вслед за возникновением проблем у Toshiba)



Слабость доллара стала причиной роста драгоценных металлов и меди, но нефть снизилась на данных о запасах…



 


WTI прервала цикл восьмидневного роста…



Золото растет 5 дней к ряду… это самый продолженный период непрерывного роста с момента выборов…



Но из всех драгоценных металлов, только палладий остается на зеленой территории с момента избрания Трампа…



Впервые в истории фьючерсных контрактов спред между январскими и февральскими фьючерсами на бензин развернулся в бэквардацию (Bloomberg пишет о недавних перебоях в нефтепереработке в PES Philadelphia Energy Solutions Inc. и Irving Oil Lt.’s Saint John, которые стали причиной ограниченных поставок бензина в Нью-Йоркскую гавань).



Опубликовано 29.12.2016 г.


Bonds & Bullion Bounce But Banks Bruised As Dollar Dumps





Источник: Облигации и золото отскочили, а акции банков и доллар упали

Открытое общество нуждается в защите

Автор: Джордж Сорос (George Soros)


Задолго до того, как Дональд Трамп победил на выборах президента Соединённых Штатов, я послал открытку моим друзьям, в которой написал: “Эти времена не обычны. Желаю вам всего наилучшего в этом тревожном мире.” Теперь я чувствую нужду поделиться этим посланием со всем миром. Но до того, как я сделаю это, я должен рассказать вам, кто я есть, и каковы мои убеждения.


Я – восьмидесяти шестилетний венгерский еврей, получивший гражданство США после Второй Мировой войны. Я выучил в детском возрасте, как важно то, какой политический режим господствует в стране. Я приобрел поучительный опыт, когда в 1944 году Венгрия была оккупирована Гитлером. Вероятно, мне не удалось бы выжить, если бы не мой отец, осознавший на тот момент серьезность ситуации. Он сумел изготовить фальшивые удостоверения личности для членов семьи и для других евреев, и с его помощью большинство из нас выжили.


В 1947 году из Венгрии, которая в тот момент уже была под коммунистами, я бежал в Англию. Будучи студентом Лондонской Школы Экономики, я попал под влияние философа Карла Поппера, и я развил мою собственную философию, которая строилась на двух понятиях. И эти понятия — склонность к ошибкам и склонность к рефлексии. Я разграничил два вида политических режимов: те, в которых люди выбирают себе лидеров, после чего эти лидеры блюдут интересы электората, и те, в которых правители склонны к манипуляциям, чтобы служить собственным интересам. Будучи под влиянием Поппера, я назвал первый вид режимов открытым обществом, второй вид – закрытым.


Эта классификация очень упрощена. По ходу истории существовало множество промежуточных вариаций, от прекрасно функционирующих моделей до несостоявшихся государств, которые проходили через определенные ситуации. Я стал активным приверженцем первого вида государств и оппонентом второго вида.


Я полагаю, что текущий момент в истории очень болезненный. Открытые общества находятся в кризисе, и многочисленное многообразие закрытых обществ – от фашистской диктатуры до мафиозных государств – растет. Как могло такое произойти? Единственное объяснение, которое я нахожу для себя, заключается в том, что избранные лидеры не смогли удовлетворить легитимные ожидания граждан и не смогли соответствовать их устремлениям. В результате этого электорат разочаровался в текущих версиях демократии и капитализма. Если проще, то многие люди почувствовали, что элиты украли у них демократию.


После коллапса Советского Союза Соединённые Штаты, являясь единственной суперсилой, одинаково блюли принципы демократии и принципы свободных рынков. Главной отличительной чертой этого периода стала глобализация финансовых рынков, возглавляемая людьми, которые доказывали, что глобализация увеличивает богатство. В конце концов, если победители вознаградят проигравших, у них все равно останется кое-что.


Эти аргументы были лживы, потому что они не учли тот факт, что победители очень редко, если вообще когда-нибудь, вознаграждают проигравших. Это была победа тех, кто верит в беспрепятственную свободу рынков. Этих людей я называю “рыночными фундаменталистами.” Поскольку капитал – это незаменимый ингредиент экономического развития, и поскольку несколько стан в мире способны самостоятельно генерировать капитал, то глобализация начала распространяться, как пожар. Финансовый капитал получил возможность свободно двигаться по миру, избегая налогообложения и регуляций.


Глобализация имела значительные экономические и политические последствия. Она обеспечила некое сближение между бедными и богатыми странами, но она увеличила имущественное расслоение и в бедных, и в богатых странах. В развитом мире выгоды достались главным образом крупным собственникам финансового капитала, которые составляют 1% всего населения. Отсутствие политики, которая смогла бы обеспечить редистрибуцию выгод, стало причиной неудовлетворенности в обществе, чем воспользовались оппоненты демократии. Но были и еще факторы этой неудовлетворенности, особенно, в Европе.


Я горячо поддерживал идею Европейского Союза с момента его образования. Я рассматривал его, как воплощение открытого общества: ассоциация демократических государств, которые жертвуют часть своего суверенитета для общего блага. Он стартовал, как смелый эксперимент в форме “поэтапной социальной инженерии”, говоря языком Поппера. Лидеры поставили достижимые цели и задали фиксированные сроки, после чего, осознавая, что за каждым шагом вперед последует следующий шаг, они мобилизовали политическую волю, которая потребовалась для воплощения запланированного. Именно так из европейских угледобывающих и сталелитейных общин и возник ЕС.


Но затем, все пошло совсем не так. После краха 2008 года добровольная ассоциация равноправных государств трансформировалась в союз кредиторов и должников, в котором должники столкнулись со сложностями выполнения своих обязательств, в результате чего кредиторы наложили на них условия, которые должны были соблюдаться последними. Этот союз никогда не был ни добровольным, ни равноправным.


Германия стала гегемоном в Европе, но она не справилась с обязательствами, которые выполняет успешный гегемон, а именно, она по своей близорукости не смогла взглянуть дальше собственного интереса, забыв о людях, которые зависели от нее. Сравните поведение США после Второй Мировой войны и поведение Германии после краха 2008 года: США начали реализацию плана Маршалла, который привел к возникновению ЕС; Германия же настояла на принятии программы жесткой экономии, блюдя свои интересы.


До своего воссоединения Германия была главным двигателем европейской интеграции: она всегда желала сделать вклад и даже больше, чтобы удовлетворить тех, кто вставал преградой на этом пути. Помните, как Германия согласилась на требования Маргарет Тэтчер, касательно бюджета ЕС?




Но воссоединение Германии оказалось очень дорогостоящим. Когда рухнул Lehman Brothers, Германия посчитала, что она недостаточно богата, чтобы брать на себя дополнительные обязательства. Когда европейские министры финансов заявили, что теперь ни одному системно важному финансовому институту не будет позволено упасть, Канцлер Германии Ангела Меркель, корректно прочитав желания электората, объявила, что каждое государство ЕС должно отвечать за собственные институты. Это и был старт процесса дезинтеграции.


После краха 2008 года ЕС и еврозона начали становится все более и более дисфункциональными. Основные условия существования ЕС стали все менее напоминать то, что было записано в Маастрихтском соглашении, но изменение самого соглашения стало крайне сложным делом, а затем и вообще неосуществимым, вследствие невозможности ратификации этих изменений. Еврозона стала жертвой устаревших законов. Так необходимые реформы могли бы быть начаты только после нахождения лазеек в этих старых законах. Таким образом, европейские институты усложнялись все больше и больше, а это стало причиной раздражения электората.


Рост антиевропейских движений еще больше осложнил функционирование институтов. И эти дезинтеграционные силы получили мощный толчок в 2016 году, вначале после Brexit, потом после победы Трампа в США, а затем и на итальянском референдуме 4 декабря, когда граждане этой страны большинством сказали “нет” конституционной реформе.


Демократия находится в кризисе. Даже США, являющиеся мировым лидером демократии, избрали жулика, который впоследствии захотел бы стать диктатором. Хотя Трамп смягчил свою риторику после того, как победил на выборах, он не сменил ни своего поведения, ни своих советников. Его кабинет состоит из некомпетентных экстремистов и генералов в отставке.


Что нас ждет впереди?


Я уверен, что демократия покажет свою устойчивость в США. Конституция и институты этой страны, включая четвертую власть, достаточно сильны, чтоб противостоять чрезмерной прыти исполнительной ветви власти. Таким образом, тому, кто хотел бы стать диктатором, не суждено исполнение желаний.


Но США будут озабочены внутренними проблемами в ближайшем будущем, поэтому они не смогут защитить и продвинуть демократию в остальной части мира. Напротив, Трамп больше будет напоминать диктатора. Это поможет одним диктаторам мира наладить отношения с США, а другим избежать вмешательства Америки. Трамп предпочтет сделки защите принципов. К сожалению, это понравится его электорату.


Я очень обеспокоен судьбой ЕС, который находится в опасности попасть под влияние российского Президента Владимира Путина, чья концепция правительства не укладывается в принципы открытого общества. Путин – не пассивный выгодоприобретатель недавних событий, он много работал, чтобы все произошло именно таким образом. Он осознал слабость своего режима: этот режим может эксплуатировать природные ресурсы, но он не может генерировать экономический рост. Он почувствовал угрозу “цветных революций”, которые случились в Грузии, Украине и в других странах. Вначале он попытался контролировать социальные медиа. Затем, он предпринял блестящий ход, когда начал эксплуатировать бизнес-модель социальных медиа, распространяя дезинформацию и фейковые новости, и тем самым дезориентируя электорат и дестабилизируя демократии. Именно так он помог избранию Трампа.


Подобное, вероятно, случится во время европейских выборов 2017 года в Нидерландах, Германии и Италии. Во Франции два ведущих претендента близки с Путиным, и они стремятся задобрить его. Если любой из них выиграет, то доминирование Путина в Европе будет свершившимся фактом.


Я надеюсь, что европейские лидеры и граждане поймут опасность, которая угрожает их привычной жизни и ценностям, на которых был основан Европейский Союз. Проблема в том, что метод, который использовал Путин для дестабилизации демократии, не может быть использован для восстановления уважения к фактам и сбалансированного взгляда на действительность.


На фоне низкого экономического роста и миграционного кризиса, вышедшего из-под контроля, ЕС находится на грани развала, подобного тому, что испытал на себе Советский Союз в начале 1990-х. Для тех, кто верит, что ЕС нужно спасать, чтобы воплотить в нем изначальный замысел, тот должен делать все, что возможно, чтобы достичь лучшего исхода.


Опубликовано 28.12.2016 г.


Open Society Needs Defending





Источник: Открытое общество нуждается в защите